Государству нужно больше денег. Компания хочет привлечь инвесторов. Банк расширяет кредитование. За всем этим стоит один и тот же процесс — эмиссия. Слово звучит технически, но механизм понять несложно. Разбираемся, что это такое, кто принимает решения и чем заканчивается избыточный выпуск денег.
Эмиссия — это выпуск в обращение денег или ценных бумаг. Важный нюанс: эмиссия не означает буквально печать купюр. Напечатать деньги для замены изношенных банкнот — не эмиссия: общее количество денег в экономике при этом не меняется. Эмиссия происходит только тогда, когда в систему поступает новый объем денег или ценных бумаг, которого раньше не было.
В широком смысле эмиссия — это любой организованный выпуск финансовых активов: наличных рублей, безналичных денег, акций, облигаций, банковских карт. У каждого вида — свои правила, участники и последствия.
Реализовывать самые амбициозные проекты предпринимателям помогают сервисы для бизнеса, которые предлагает компания Рег.ру.
Как вы уже поняли, различают несколько видов эмиссии.
У эмиссии нет однозначной оценки — все зависит от того, в каком объеме и с какой целью она проводится.
Плюсы:
Минусы:
Денежная эмиссия — это увеличение денежной массы в экономике. Она бывает двух видов: наличная (выпуск купюр и монет) и безналичная (создание денег через банковскую систему). В современных экономиках подавляющая часть денег безналичная.
Ключевой ориентир для решений об эмиссии — соответствие денежной массы реальному объему товаров и услуг в экономике. Выпустить денег больше, чем производится товаров, значит получить инфляцию. Выпустить меньше — создать дефицит ликвидности, тормозящий экономическую активность.
В России денежный агрегат М2 (широкая денежная масса) по итогам 2026 года достиг 127,9 трлн рублей — рост на 10,6% за год. При этом наличная составляющая (агрегат М0) выросла лишь на 5,4%. Это наглядно показывает: основной объем денег сегодня существует в безналичной форме.
Наличные деньги выпускает центральный банк и только он. В России это закреплено статьей 75 Конституции и статьей 30 Федерального закона № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации». Банк России монопольно осуществляет эмиссию рублей; банкноты и монеты являются его безусловными обязательствами.
Физически купюры печатаются и монеты чеканятся на предприятиях АО «Гознак» по заказу Банка России. Сам факт изготовления банкнот еще не означает эмиссию: деньги поступают в оборот через расчетно-кассовые центры (РКЦ), которые снабжают ими коммерческие банки, а те — население и бизнес.
По данным Банка России, на 1 января 2025 года объем наличных денег в обращении составил 19,7 трлн рублей, прирост за 2025 год составил 5,4%. Сдержанная динамика объясняется высокими ставками по депозитам: люди предпочитали хранить деньги на вкладах, а не держать наличными.
Интересная деталь структуры наличной массы: в штуках 90% приходится на монеты, но по сумме они составляют менее 1% от всей наличности. Самые распространенные банкноты — номиналом 5000 рублей (37% всех банкнот по количеству листов).
Это тот механизм, который многих удивляет: коммерческие банки тоже создают деньги — через кредитование. Называется это банковским мультипликатором.
Схема простая. Клиент приносит в банк 1000 рублей. Банк обязан держать часть в резерве (допустим, 10%) и выдает 900 рублей в кредит другому клиенту. Тот тратит их, деньги оседают в другом банке, который снова оставляет резерв и выдает кредит — и так далее. В итоге из одной тысячи рублей в экономике оборачивается значительно больше.
Именно поэтому безналичная денежная масса растет гораздо быстрее наличной: кредиты создают новые деньги, не требуя запускать печатный станок. Банк России регулирует этот процесс через норматив обязательного резервирования и ключевую ставку: чем дороже кредит, тем медленнее мультипликатор наращивает денежную массу.
Эмиссия национальной валюты — составная часть монетарной политики государства. Центральный банк определяет, сколько денег должно быть в системе, исходя из темпов роста экономики, уровня инфляции и внешних условий.
Современные валюты — рубль, доллар, евро и большинство других — не обеспечены золотом. Их стоимость держится на доверии к государству и проводимой им политике. Именно поэтому бесконтрольная эмиссия так опасна: подрывая доверие к деньгам, она ведет к их обесценению.
Показательный пример — Зимбабве в 2000-х и Венесуэла в 2010-х: неограниченный выпуск денег для финансирования государственных расходов привел к гиперинфляции. В Зимбабве ее пиковый уровень в 2008 году оценивался в сотни миллиардов процентов годовых.
Помимо денег, эмиссия касается и ценных бумаг — акций и облигаций. Это принципиально другой процесс: здесь деньги не создаются, а перераспределяются от инвесторов к эмитенту.
Эмиссия акций — выпуск долевых ценных бумаг. Компания получает финансирование, инвестор — долю в бизнесе. Первичное размещение называется IPO (Initial Public Offering). Дополнительная эмиссия акций размывает доли существующих акционеров — это один из ее главных рисков.
Эмиссия облигаций — выпуск долговых бумаг. Эмитент получает деньги в долг и обязуется вернуть их с процентами. Государственные облигации (ОФЗ в России, Treasury в США) — один из основных инструментов финансирования бюджетного дефицита.
Процедура эмиссии ценных бумаг регулируется законодательством. В России это Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Эмитент обязан зарегистрировать выпуск, раскрыть информацию о себе и соблюсти установленный порядок размещения.
Россия, 2020 год. На фоне пандемии Банк России снизил ключевую ставку до исторического минимума (4,25%) и допустил умеренное расширение денежной массы для поддержки экономики. Это классический пример контролируемой стимулирующей эмиссии.
США, 2020–2021 годы. ФРС развернула масштабную программу количественного смягчения: выкупала государственные и ипотечные облигации на сотни миллиардов долларов ежемесячно. Балансовый лист ФРС вырос с около 4 трлн до почти 9 трлн долларов. Следствие — ускорение инфляции до ~9% в 2022 году и последующий резкий цикл повышения ставок.
Германия, 1923 год. Хрестоматийный пример катастрофической эмиссии. Веймарская республика печатала деньги для покрытия военных репараций и бюджетного дефицита. К ноябрю 1923 года один доллар стоил 4,2 триллиона марок. Да-да, опечаток тут нет. Денежная реформа и введение новой валюты — рентной марки — остановили гиперинфляцию.
Россия, 2024 год. Денежная масса М2 выросла на 19,2%, до 117,3 трлн рублей. При этом рост шел преимущественно за счет безналичной составляющей — кредитования бизнеса и государственных расходов, а не печатания наличных. Банк России реагировал ужесточением: ставка была поднята до 21% в том числе для сдерживания избыточного роста денежной массы и инфляции.
Эффект эмиссии зависит от ее масштаба, скорости и контекста.
Для бизнеса это означает следующее: расширение денежной массы обычно служит сигналом к удешевлению кредитов и росту спроса. Сжатие — к ужесточению условий финансирования. Следить за динамикой денежных агрегатов полезно так же, как за ключевой ставкой: оба показателя говорят о направлении, в котором движется экономика.
Эмиссия банковских карт — выдача платежных инструментов клиентам — несет риски иного рода, чем денежная эмиссия. Для банка-эмитента главные риски: мошенничество (скимминг, фишинг, несанкционированные операции), кредитный риск при выпуске кредитных карт, а также операционные сбои. Для клиента в свою очередь существует ненулевой риск компрометации данных карты. Именно поэтому банки используют чипы, CVV-коды, SMS-подтверждения и системы мониторинга подозрительных операций.
Компания взвешивает несколько факторов:
Связь прямая: рост денежной массы без соответствующего увеличения производства товаров и услуг ведет к росту цен. На тот же объем товаров приходится больше денег, значит, каждый товар стоит дороже. Однако скорость и масштаб инфляции зависят от того, насколько эмиссия превышает потребности экономики. Небольшое превышение дает умеренную инфляцию, центральные банки, как правило, считают 2–4% нормой. Резкий избыток — разгон цен, подрыв покупательной способности и в крайних случаях гиперинфляцию.
Антон Журавлев
Вы вложили деньги в сайт, наполнили его контентом, заказали рекламу, но клиенты всё равно уходят,…
Что такое корнер в торговле и бизнесе, зачем он нужен бренду, чем отличается от островка…
Что такое НТО, чем нестационарная торговая точка отличается от стационарной, какие требования действуют, где можно…
Разбираем, что такое контракт, чем он отличается от договора, в каких случаях его заключают и…
Рассказываем, что такое рынок простыми словами: разбор определения, видов рынка и принципов его работы. Понятные…
Разбираемся, как рассчитывается индекс RTS, что он показывает и чем отличается от индекса МосБиржи. (далее…)