Что такое пай и как он рассчитывается

Разбираем, как рассчитывается стоимость инвестиционного пая, что он означает и как инвестор получает доход.

Пай открывает доступ к портфелям, составленным из акций, облигаций и других активов, которые самостоятельно собрать и управлять которыми было бы значительно сложнее и дороже.  

Что такое пай простыми словами

Пай — это доля. Если представить большой инвестиционный портфель, состоящий из множества разных ценных бумаг, как единый имущественный комплекс, то пай — это четко определенная его часть. Приобретая пай, инвестор покупает не конкретную акцию компании «А» или облигацию государства «Б», а право на долю в целом комплексе всех активов, которые собрал и которыми управляет профессиональная команда. 

То есть пай делает инвестора совладельцем этого крупного, собранного по определенным правилам портфеля. Это похоже на приобретение доли в бизнесе, где сам бизнес — это деятельность по управлению инвестициями. Пай не дает права напрямую голосовать на собраниях компаний, чьи акции находятся в портфеле, но дает право на часть прибыли, которую генерирует весь этот набор активов, и на часть его стоимости.

Подключите сервисы для бизнеса на сайте Рег.ру, чтобы эффективно руководить процессами в компании.

Инвестиционный пай как ценная бумага

С юридической точки зрения инвестиционный пай — это именная ценная бумага. Этот статус закреплен законодательством и наделяет пай конкретными свойствами. Он удостоверяет право его владельца на долю в имуществе, составляющем паевой инвестиционный фонд (ПИФ). Как и любая ценная бумага, пай может быть предметом купли-продажи, его можно передать в управление или использовать в других финансовых операциях. Важно, что инвестиционные паи выпускают только управляющие компаниями, имеющие соответствующую лицензию, и обращаются они в рамках строго регулируемых финансовых инфраструктур. 

Их выпуск, размещение и обращение подчиняются установленным правилам, что обеспечивает защиту интересов инвесторов. Каждый пай имеет уникальные реквизиты и принадлежит конкретному владельцу, информация о котором доступна управляющей компании. Инвестиционные паи регулируются Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах». 

Как работает пай

Управляющая компания формирует фонд, приобретая на средства инвесторов различные ценные бумаги и другие допускаемые законом активы. Этот совокупный портфель является имуществом фонда. Затем управляющая компания выпускает на это имущество инвестиционные паи, которые предлагает приобрести инвесторам. Когда инвестор покупает паи, его деньги поступают в фонд, увеличивая его имущество, а сам инвестор получает право на соответствующую долю. 

Профессиональные управляющие ежедневно работают с портфелем фонда: проводят анализ, ребалансировку, покупают и продают активы с целью увеличения его общей стоимости. А рост стоимости имущества фонда приводит к росту стоимости каждого пая. Инвестор может впоследствии продать свои паи обратно управляющей компании (в открытых фондах) или другим инвесторам (в интервальных и закрытых фондах), получив денежные средства. Разница между ценой покупки и ценой продажи составляет его финансовый результат.

Как рассчитывается стоимость пая (формула)

Стоимость одного инвестиционного пая — это ключевой показатель для инвестора. Она не устанавливается произвольно, а рассчитывается ежедневно управляющей компанией по четкой методике. Эта стоимость называется стоимостью пая при расчете (СПР). Базовая формула для расчета выглядит следующим образом:

СПР = СЧА / КП

• СПР — стоимость одного пая при расчете;
• СЧА — стоимость чистых активов фонда;
• КП — количество паев в фонде, находящихся в обращении.

Стоимость чистых активов (СЧА) — это стоимость всего имущества фонда (рыночная стоимость всех акций, облигаций, депозитов и других активов) минус стоимость всех его обязательств (задолженность, расходы). СЧА рассчитывают профессиональные оценщики на основе рыночных данных.

Если имущество фонда увеличилось в результате эффективного управления, увеличивается СЧА. При неизменном количестве паев это приводит к увеличению стоимости каждого пая. Если инвесторы активно покупают паи, увеличивается количество паев (КП), что при неизменной СЧА может временно привести к уменьшению СПР, пока новые денежные средства не будут инвестированы в новые активы и не увеличат СЧА. 

Погашение пая — что это

Это процесс обратной продажи инвестиционного пая управляющей компании паевого инвестиционного фонда (ПИФ) или на бирже. Владелец паев подает заявление на их выкуп и получает денежные средства, соответствующие текущей стоимости его паев. Для открытых фондов эта операция доступна ежедневно или в установленные рабочие дни. Для интервальных фондов погашение возможно только в определенные периоды (интервалы), обычно несколько раз в год. 

В закрытых фондах погашение происходит по окончании срока жизни фонда или при его ликвидации, а также часто через продажу паев на бирже другим инвесторам. 

Виды паев

Инвестиционные паи классифицируются прежде всего по типу фонда, который их выпускает:

• Паи открытых ПИФов. Самые ликвидные. Их можно покупать и погашать у управляющей компании практически ежедневно. Фонд таких паев часто инвестирует в смешанные активы или инструменты с высокой ликвидностью.
• Паи интервальных ПИФов. Покупка и погашение возможны только в заранее объявленные периоды, например, раз в квартал. Такие фонды часто ориентируются на более сложные или менее ликвидные стратегии (например, фонды акций роста).
• Паи закрытых ПИФов. Выпускаются для инвестиций в конкретные проекты (инфраструктура, коммерческая недвижимость, венчурные инвестиции). Погашение происходит по окончании проекта. Часто эти паи торгуются на бирже, предоставляя возможность продажи другому инвестору до завершения фонда. Также паи различаются по инвестиционной стратегии фонда: паи фондов акций, облигаций, смешанных инвестиций, индексных фондов, фондов драгоценных металлов или структурных продуктов.

Преимущества и недостатки

Прежде чем решить, подходит вам такой вид инвестиций или нет, обратите внимание на преимущества и недостатки паев. К очевидным плюсам можно отнести:

• Профессиональное управление, когда инвестор делегирует выбор и управление активами опытной управляющей компании.
• Доступность и низкий порог входа. Можно начать с относительно небольших сумм, недоступных для формирования индивидуального диверсифицированного портфеля.
• Диверсификация. Пай обеспечивает владение долей в портфеле из множества инструментов, снижая риски потери средств из-за проблем одной компании.
• Фонды строго регулируются, стоимость пая рассчитывается и публикуется ежедневно.
• Ликвидность (для открытых фондов) — возможность быстро конвертировать паи в деньги.

Недостатки тоже есть и их стоит учитывать:

• Результат полностью зависит от навыков управляющей компании. Инвестор не может повлиять на выбор конкретных акций в портфеле.
• Управляющая компания берет плату за управление (комиссия из стоимости фонда), также могут быть надбавки при покупке и скидки при погашении.
• Риск потери средств остается, особенно в фондах акций.
• Ограниченная ликвидность интервальных и закрытых фондов (не всегда можно быстро выйти из инвестиции).

Кому подходят инвестиционные паи

Инвестиционные паи — инструмент для широкого круга лиц, которые не считаются профессиональными участниками рынка. Например, они подходят:

• начинающим инвесторам, которые хотят начать инвестировать, но не обладают достаточными знаниями или временем для самостоятельного анализа компаний;
• инвесторам, ценящим диверсификацию, но не имеющим капитала для покупки десятков отдельных акций или облигаций;
• лицам, планирующим долгосрочные финансовые цели (накопление на образование, пенсию), готовым инвестировать на срок несколько лет;
• консервативным инвесторам, ориентирующимся на фонды облигаций или смешанных инвестиций с умеренным риском. 

Однако они не подходят тем, кто хочет активно торговать на коротких интервалах или инвестировать в конкретную компанию, а не в портфель.

Частые ошибки

Эти ошибки допускают чаще всего. Если их знать и учитывать, получится избежать финансовых потерь: 

• Выбор фонда по прошлой доходности. Высокие исторические показатели могут не повториться. Важнее понимать стратегию и качество управления.
• Разные фонды имеют различную структуру комиссий, которые значительно влияют на чистый результат. Поэтому не учитывать комиссию — тоже распространенная ошибка. 
• Инвестирование без понимания стратегии (покупка паев фонда акций, когда инвестор на самом деле желает консервативного дохода).
• Вложение в интервальный фонд средств, которые могут потребоваться в ближайшем будущем (игнорирование ликвидности). 

А еще помните, что рынки цикличны, стоимость паев может падать. Погашение в момент снижения часто фиксирует убыток. 

Блок FAQ

Чем пай отличается от акции?

Пай — это доля в имуществе фонда, который состоит из множества разных акций и других активов. Акция — это доля в конкретной компании. Пай дает право на часть портфеля фонда и доход от его управления. Акция дает право на долю в капитале одной компании и право голоса на собрании. Пай не предоставляет права голоса в компаниях, включенных в портфель фонда.

Можно ли продать пай в любой момент?

Только если это пай открытого ПИФа — его можно погасить в любой рабочий день. Паи интервальных фондов продаются только в установленные интервалы (например, раз в квартал). Паи закрытых фондов продаются на бирже другим инвесторам, но не погашаются управляющей компанией до конца жизни фонда.

Как рассчитывается доход по паю?

Доход инвестора формируется за счет изменения стоимости пая. Если стоимость пая при покупке была 1000 рублей, а при погашении — 1300 рублей, доход составляет 300 рублей (за вычетом возможных комиссий). Регулярных выплат, подобно дивидендам по акции, пай обычно не генерирует. Доход (или убыток) реализуется только при продаже (погашении) пая. Некоторые фонды могут осуществлять промежуточные распределения доходов, но это не распространенная практика.

Ирина Рудевич